硅谷银行为何倒闭？

安抚投资者的努力出了差错

硅谷银行的倒闭是由银行挤兑造成的，至少在客户开始急于退出、资不抵债甚至接近资不抵债之前，该公司并非如此，但银行业是一家既依赖现金又依赖信心的企业——如果现金耗尽，游戏就结束了。

崩溃可能是一个非受迫的、自己造成的错误：该银行的管理层选择以18亿美元的损失出售210亿美元的债券，这在很大程度上似乎是因为其中许多债券的平均收益率仅为1.79%当时利率急剧上升，银行开始表现不及同行。穆迪正在考虑下调其评级，该银行的管理层——在其顾问高盛的帮助下——选择从风险投资公司General Atlantic筹集新股本，并向公众出售可转换债券。

目前尚不清楚债券发售或融资是否是在胁迫下进行的，至少在最初是这样，这是为了让投资者放心。但它却产生了相反的效果：它令市场大吃一惊，导致该银行非常精明的风险资本家客户群指示其投资组合客户集体提取存款。

该银行及其顾问可能还犯了一个战术性错误：General Atlantic的股权投资本来可以在一夜之间完成，但该银行的管理层还选择出售可转换优先股，直到第二天才能出售，这给投资者——更重要的是，客户——留下了时间开始摸不着头脑并对公司产生怀疑，从而导致存款外流。

在接下来的几周和几个月内，将对银行的倒闭进行详细的事后分析，目前看来，崩溃本可以避免——之所以发生，是因为管理层搞砸了与客户和公众的沟通方式，造成了信任真空。

但失败的根本原因是一个显而易见的问题，其他银行需要密切关注这个问题：该公司将其存款投资于账面上长期“持有至到期”的低利率债券，这意味着它在出售这些债券之前不必按市值计价，这让投资者对其资产负债表的看法有些扭曲，只要银行不需要出售“持有至到期”资产来满足取款请求，就没有问题。但如果一家银行不得不亏本出售，事情就会变得复杂起来。

我们也可能从华盛顿听到更多关于银行监管的消息。该银行管理层似乎在2015年成功游说监管机构放宽了可能阻止其承担部分风险的规定。Lever新闻机构报道了该公司总裁当时向参议院作的证词，试图削弱某些规则。

到目前为止，硅谷银行似乎是一个异类，因为其独特的环境和不同寻常的客户群——正如摩根大通的Michael Cembalest在周五给投资者的一份报告中所写的那样，它几乎没有典型的零售客户。但已经有人对其他一些小型和区域性银行感到紧张。

在短期内，这对硅谷本身来说是最紧迫的问题：使用该银行的风险投资公司可能难以获得他们的资金——可能还有他们的有限合伙人的资金，包括养老基金，他们已经转发了预期的资金用于投资。反过来，这可能会导致难以为当前和新的投资提供资金——或者拯救其投资组合内外的其他公司，DealBook已经听说了为企业和个人提供资金的私人股票二次销售。