全球债务水平不断上升。我们应该有多担心？
根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD)的数据，目前有 50 多个发展中国家将总收入的 10% 以上用于偿还债务。此外，UNCTAD 估计，有 33 亿人生活在债务利息支出超过教育或医疗支出的国家。
高额债务水平已经对世界各地的稳定产生了影响。例如，肯尼亚政府试图通过提高税收来缓解债务危机，导致利息支出激增，几乎占到政府总收入的 60%，今年夏天爆发了致命的抗议活动。
世界经济论坛最新一期《首席经济学家展望》显示，接受调查的大多数首席经济学家认为，公共债务对发达经济体（53%）和发展中经济体（64%）的宏观经济稳定构成威胁。此外，近 40% 的首席经济学家预计，未来一年发展中经济体的债务违约率将上升。
报告指出：“展望未来一年，大多数受访者指出，当前的债务状况将破坏政府促进增长的努力，并使各国无法充分应对下一次经济衰退。”报告还补充道，“许多国家财政状况困难，这意味着他们可能难以为正在发生的众多结构性变化做好准备，包括能源转型、人口结构变化和不断变化的国家安全需求。”
为了应对债务状况，经济学家和政策制定者正在考虑救济机制——尤其是在危机时期。例如，据《金融时报》报道，本月，西班牙呼吁债权人纳入“暂停条款”，允许发展中国家在灾难期间暂停偿债。此前，格林纳达成为世界上第一个在 7 月飓风袭击该国后使用暂停条款暂停债券支付的国家。
为了更好地了解当前的债务动态，世界经济论坛要求首席经济学家对公共债务轨迹的影响提供见解，并详细说明潜在的财政紧缩如何影响政府、企业和家庭。
以下是他们的评价：
Indermit Gill，世界银行，美国
“全球经济增长似乎正在趋于稳定，通货膨胀正在缓解，全球利率终于开始下降。但这不太可能解决十多年来一直存在的问题：发展中经济体的债务水平正在抑制投资，并将资源从医疗和教育等基本需求中转移出去。
“短期内不太可能出现缓解。截至 2023 年底，发展中经济体的总债务（公共和私人）占 GDP 的 206%，几乎是 2010 年平均水平的两倍。政府和企业的融资成本仍将高于疫情之前：预计 2025 年和 2026 年美国实际利率平均为 1.5%，与 2010 年至 2019 年的负 1.2% 相比有巨大波动。目前，近三分之二的发展中经济体的债务呈上升趋势。许多新兴市场经济体的政府在国内借款，保护公共财政免受货币风险，但却剥夺了私营部门的信贷。最贫穷的经济体不得不向国外借款，危险最大：对他们来说，债务危机的风险“低”是不存在的。
“富裕经济体不应视而不见。40 亿人生活在低收入和中低收入国家，他们的经济困境将不可避免地蔓延。补充世界银行国际开发协会（近年来一直是最贫穷经济体的重要生命线）将是良好的开端。加快债务重组的多边努力也是如此。二十国集团和布雷顿森林机构（国际货币基金组织、世界银行和世界贸易组织）必须尽快找到阻止全球贸易和投资关系破坏性下滑的方法。”
保罗·多诺万 (Paul Donovan)，瑞银集团，瑞士
“结构性变化正在造成经济和社会混乱，各国政府正努力缓解这种混乱，而安全局势的恶化又迫使政府增加国防开支。这意味着政府在未来的经济中将发挥更大的作用，其债务水平将比近期更高。尽管如此，大多数发达经济体的债务水平目前并不令人担忧——许多国家在 20 世纪都经历过更高的债务比率。
“然而，政治两极分化加剧给财政可持续性带来了挑战。尽管目前很少有国家受到无序市场的威胁（尽管英国特拉斯事件曾引发短暂的动荡），但各国仍需要证明自己有能力稳定债务比率，即使债务比率高于历史水平。实现这一目标所需的政治妥协的难度越来越成为投资者的担忧。
“担心挤出私人投资似乎有些过头了。私人投资的定义需要重新考虑，因为结构性变化提高了一个国家资本存量的使用效率；例如，在家办公减少了对办公空间的投资。更大的风险是政治惰性以不可持续的方式错误分配政府支出——在财政扩张期间降低经济效率，当不可持续性成为制约因素时，需要更严厉的财政紧缩。”
Tomas Castagnino，埃森哲，阿根廷
“尽管全球经济前景因通胀下降和金融状况改善而变得光明，但公共债务仍需关注。政府支出高于疫情前的水平，对许多国家来说，恢复强劲增长十分困难。为了控制债务与 GDP 的比率，政府面临着艰难的平衡：削减赤字，同时促进可持续、包容性增长。
“考虑一下：在其他条件相同的情况下，即使在最佳情况下，人工智能在未来 15 年内每年推动全球经济增长超过 1 个百分点，许多发达国家仍需要接近平衡的预算，才能将债务比率恢复到疫情之前的水平。一些发展中国家甚至需要实现盈余。所有这些都发生在支出需求增加的同时，尤其是人口结构变化和绿色转型。
“人工智能有可能实现 42% 的公共服务工作时间的自动化或增加，从而帮助政府更明智地支出并重新思考如何创造价值。为了保持债务的可持续性，财政战略可以优先借贷用于生产性投资，以推动人工智能驱动的生产力和长期增长。全球合作将是扩大这些创新和降低成本的关键。”
Eric Parrado，美洲开发银行，美国
“尽管拉丁美洲和加勒比地区在疫情后面临公共债务管理方面的重大挑战，但仍有理由保持谨慎乐观。该地区在以往的危机中表现出了韧性和适应能力，这种经验可以帮助其应对当前形势。
“疫情期间公共债务激增至 GDP 的 70% 以上，这无疑令人担忧，但这也反映了各国政府致力于支持其公民和经济度过前所未有的危机。现在，随着复苏势头的增强，我们有机会制定一条通往更可持续的债务水平的道路。
“将债务降至 GDP 的 52-54% 这一‘谨慎’水平需要自律，但这是一个可以实现的目标。逐步进行财政整顿，重点是提高支出效率，而不是大幅削减开支，有助于减轻对增长和社会计划的负面影响。这种方法实际上可以通过为生产性投资创造财政空间来改善长期经济前景。
“对于企业和家庭来说，前进的道路可能需要一些调整，但它也有望提高经济稳定性，降低未来冲击的脆弱性。通过积极应对债务挑战，各国可以建立更强劲的经济基础，从而吸引投资并促进可持续增长。
“通过根据每个国家的独特情况精心设计政策，拉丁美洲和加勒比地区有机会以比以前更强大、更有韧性的方式应对这一挑战。”
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